16 Επενδυτικά μαθήματα από έναν υπερεπενδυτή που ο κόσμος ξέχασε

3
16 Επενδυτικά μαθήματα από έναν υπερεπενδυτή που ο κόσμος ξέχασε

Mastermind Value Investing Course: Admission Open

Έχω ανοίξει την είσοδο στο premium, διαδικτυακό μάθημά μου στο Value Investing – Mastermind – με πολλές ενημερώσεις και αναβαθμίσεις. Το μάθημα περιέχει –

  • 7 ενότητες – 50 αναλυτικά μαθήματα με δυνατότητα λήψης με μελέτες περιπτώσεων εισηγμένων ινδικών εταιρειών
  • 20 ώρες προηχογραφημένων διαλέξεων και βίντεο Q&A
  • 2 ζωντανές συνεδρίες Q&A σε διάρκεια ενός έτους
  • Αποκλειστικό φόρουμ μόνο για μέλη για ερωτήσεις και ασκήσεις (πλούσιο αρχείο 6.000+ αναρτήσεων από προηγούμενους μαθητές)
  • Εργασίες και ασκήσεις στο τέλος κάθε μαθήματος που θα σας βοηθήσουν να εξασκήσετε αυτά που μαθαίνετε
  • 7 έτοιμες οθόνες μετοχών που θα σας βοηθήσουν να εντοπίσετε τις καλύτερες επιχειρήσεις για να επενδύσετε και να αποφύγετε χειρότερα
  • 100% online: Ξεκινήστε αμέσως και μάθετε με το δικό σας πρόγραμμα
  • Λεπτομερές υπολογιστικό φύλλο ανάλυσης αποθεμάτων (διαφορετικά τιμή 1999 ₹)

προσφέρω Έκπτωση 5000 ₹ στο κόστος του μαθήματος για τους πρώτους 100 φοιτητές ή έως τις 15 Ιουνίου, όποιο από τα δύο έρθει νωρίτερα. Εάν ενδιαφέρεστε, κάντε κλικ εδώ για να μάθετε περισσότερα και εγγραφείτε τώρα.


Πώς ονομάζετε έναν επενδυτή που κέρδισε 16% ετησίως κατά μέσο όρο σε μια περίοδο 47 ετών – αυτό είναι 1.070 τσάντες – και δεν ονομάζεται Warren Buffett;

Τι θα γινόταν αν σας έλεγα ότι αυτός ο επενδυτής…

  • Δεν νοιαζόταν για τα εταιρικά κέρδη
  • Σπάνια μιλούσε σε διοικήσεις και αναλυτές
  • Δεν παρακολούθησα το χρηματιστήριο κατά τη διάρκεια της ημέρας
  • Δεν είχα ποτέ υπολογιστή και
  • Δεν πήγε καν στο κολέγιο

…δεν θα λέγατε τίποτα παρά μόνο ζητήστε μου να αποκαλύψω γρήγορα το όνομά του, ώστε να επιβεβαιωθεί εκ νέου εάν τέτοιος υπερεπενδυτής υπήρξε ποτέ στους επενδυτικούς κύκλους.

Λοιπόν, πριν σας πω το όνομα αυτού του ανθρώπου, πρέπει να διαβάσετε τι είχε να πει ο Μπάφετ για αυτόν…

…Δεν ανησυχεί για το αν είναι Ιανουάριος, δεν ανησυχεί για το αν είναι Δευτέρα, δεν ανησυχεί για το αν είναι εκλογική χρονιά. Λέει απλά, αν μια επιχείρηση αξίζει ένα δολάριο και μπορώ να την αγοράσω για 40 σεντς, μπορεί να μου συμβεί κάτι καλό. Και το κάνει ξανά και ξανά και ξανά. Έχει πολύ περισσότερες μετοχές από εμένα — και ενδιαφέρεται πολύ λιγότερο για την υποκείμενη φύση της επιχείρησης. Δεν φαίνεται να έχω μεγάλη επιρροή πάνω του. Αυτό είναι ένα από τα δυνατά του σημεία. κανείς δεν έχει μεγάλη επιρροή πάνω του.

Τώρα, αν δεν έχετε διαβάσει ήδη παρακάτω για να μάθετε για ποιον μιλάω, επιτρέψτε μου τώρα να αποκαλύψω το όνομα αυτού του ανθρώπου, τον οποίο ο Μπάφετ αποκάλεσε Super Investor στο διάσημο δοκίμιό του, The Superinvestors of Graham-And-Doddsville.

Το όνομα είναι Schloss…Walter Schloss
«Γουόλτερ ποιος;» ίσως αναρωτιέστε αν δεν έχετε διαβάσει πολλά για τους καλύτερους επενδυτές στον κόσμο.

Ο Walter Schloss ήταν ένας ακραίος ανάμεσα στους ακραίους, και ωστόσο πιθανότατα δεν τον έχετε ακούσει ποτέ. Ακόμη και εγώ δεν άκουσα γι ‘αυτόν πριν από μερικά χρόνια, ενώ ήμουν στη διαδικασία να ανακαλύψω για την επένδυση αξίας.

Ο Schloss αποφοίτησε από το γυμνάσιο το 1934 κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης και έπιασε δουλειά ως «δρομέας» σε μια μικρή χρηματιστηριακή εταιρεία. Σαν δρομέαςη δουλειά του ήταν να τρέξιμο και παραδίδουν χρεόγραφα και έγγραφα με το χέρι σε διάφορους μεσίτες στη Wall Street.

Τον επόμενο χρόνο, σε μια καλή τύχη, όταν ζήτησε από τον πρεσβύτερο του ένα καλύτερο προφίλ στη μεσιτεία, του ζητήθηκε να διαβάσει ένα βιβλίο με το όνομα Ανάλυση Ασφαλείας από τον Μπεν Γκράχαμ.

Αφού ο Schloss διάβασε την Ανάλυση Ασφαλείας, ήθελε περισσότερα, έτσι έπεισε τον εργοδότη του να πληρώσει για να παρακολουθήσει τα μαθήματα του Graham. Στη συνέχεια, άρχισε να εργάζεται κατά τη διάρκεια της ημέρας ενώ σπούδαζε στα μαθήματα του Ben Graham τη νύχτα.

Ο Schloss έγινε ένθερμος οπαδός του Graham, και μάλιστα τον βοήθησε να γράψει μέρος του Ο Ευφυής Επενδυτής. Τέλος πάντων, αυτό ήταν όταν ξέσπασε ο Β’ Παγκόσμιος Πόλεμος και ο Schloss κατατάχθηκε στο στρατό για τέσσερα χρόνια.

Ωστόσο, παρέμεινε σε επαφή με τον Γκράχαμ, κάτι που απέδωσε όταν του έγινε πρόταση να εργαστεί για τη συνεργασία του Γκράχαμ μετά την επιστροφή του από τον πόλεμο το 1946… υπό τον άνθρωπο που κάποτε είχε απορρίψει τον Γουόρεν Μπάφετ για δουλειά.

Έτσι, εάν επιθυμείτε να γίνετε ο ίδιος επιτυχημένος επενδυτής αξίας (ποιος δεν το κάνει;) και αναρωτιέστε ποιο MBA να κάνετε ή με ποια χρηματιστηριακή εταιρεία να ξεκινήσετε την καριέρα σας, μπορείτε να πάρετε ένα φύλλο από τα βιβλία του Schloss.

Όπως έδειξε, δεν χρειάζεστε ένα πτυχίο κύρους ή ένα εξαιρετικό γενεαλογικό για να ξεκινήσετε τη δουλειά σας για να γίνετε ένας λογικός, επιτυχημένος επενδυτής αξίας.

Φυσικά, ο Schloss είχε τα αστέρια του εξαιρετικά ευθυγραμμισμένα όσον αφορά το να εργάζεται μαζί με τον Graham και τον Buffett, αλλά στη συνέχεια να θυμάστε ότι ξεκίνησε ως απλώς «χαρτοπαιδαγωγός» χωρίς πτυχίο κολεγίου, πριν προχωρήσει στην επένδυση στα αστέρια.

Στην πραγματικότητα, ο Schloss άφησε τον Graham-Newman το 1955 και, με 100.000 δολάρια ΗΠΑ από μερικούς επενδυτές, άρχισε να αγοράζει μετοχές μόνος του.

Αλλά πού κρύβεται ο Schloss;
Ίσως αναρωτιέστε γιατί δεν έχουν γραφτεί πολλά για τον Schloss, παρά το γεγονός ότι το επενδυτικό του ιστορικό συγκρίνεται σχεδόν με του Buffett και του Graham;

Ίσως ο λόγος είναι ότι η επενδυτική φιλοσοφία του Schloss ήταν τόσο απλή που δεν υπάρχουν πολλά να πούμε γι’ αυτήν.

Ο Schloss, όπως αποκαλύπτουν οι φίλοι του, συμπεριλαμβανομένου του Buffett, μισούσε το άγχος και προσπαθούσε να το αποφύγει κρατώντας τα πράγματα απλά.

«Η επένδυση πρέπει να είναι διασκεδαστική και προκλητική, όχι αγχωτική και ανησυχητική», είπε κάποτε.

Ο γιος του Έντουιν, ο οποίος εργαζόταν για πολλά χρόνια, το είπε σε απομνημονεύματα μετά τον θάνατο του Σλος το 2012 σε ηλικία 95 ετών…

Πολλοί διαχειριστές χρημάτων σήμερα ανησυχούν για τις τριμηνιαίες συγκρίσεις στα κέρδη. Δαγκώνουν τα νύχια τους μέχρι τις 5 το πρωί. Ο πατέρας μου δεν ανησυχούσε ποτέ για τριμηνιαίες συγκρίσεις. Κοιμήθηκε καλά.

Επενδύοντας μαθήματα από τη Schloss
Κρατώντας τα πράγματα απλά και κρατώντας μακριά το άγχος ενώ η επένδυση είναι δύο από τα πολλά μεγάλα μαθήματα που έχει να διδάξει η Schloss σε εμάς τους επενδυτές.

Όσον αφορά την ανάλυση μετοχών/επιχειρήσεων, πολλοί άνθρωποι αγχώνονται προσπαθώντας να τελειοποιήσουν τις αναλύσεις τους, και έτσι εργάζονται εξαιρετικά σκληρά για να αναζητήσουν πολλές πληροφορίες, οι περισσότερες από τις οποίες είναι άχρηστες.

Αλλά όπως διδάσκει η ζωή και η εμπειρία του Schloss, εκτός εάν η πολυπλοκότητα μπορεί να βελτιώσει την εξήγηση κάτι, είναι καλύτερο να προχωρήσουμε προς απλούστερες θεωρίες.

Ενώ οι διαχειριστές κεφαλαίων και άλλοι ειδικοί μετοχών έσπαζαν το κεφάλι τους με πολύπλοκα οικονομικά μοντέλα και θεωρίες, ο Schloss έμεινε κολλημένος με την απλή εφαρμογή της επένδυσης αξίας που υπήρχε εδώ και δεκαετίες…τουλάχιστον από την εποχή που δίδασκε ο Graham. Πολλαπλασίασε το αρχικό του κεφάλαιο 1.070 φορές μέσα σε 47 χρόνια, ενώ ξεπέρασε πολύ τον S&P 500 συγκρίνοντας απλώς την τιμή με την αξία.

Ο Warren Buffett το έγραψε αυτό στην επιστολή του το 2006 προς τους μετόχους…

Όταν ο Walter και ο Edwin (ο γιος του) ρωτήθηκαν το 1989 από το Outstanding Investors Digest, «Πώς θα συνοψίζατε την προσέγγισή σας;» Ο Έντουιν απάντησε: «Προσπαθούμε να αγοράζουμε μετοχές φθηνά».

Τόσο για τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου, την τεχνική ανάλυση, τις μακροοικονομικές σκέψεις και τους πολύπλοκους αλγόριθμους.

Ένα άλλο μεγάλο μάθημα που δίδαξε ο Schloss ήταν το σημασία της πληρωμής σωστών τιμών για τα αποθέματα. Κατέκτησε τέλεια τη διδασκαλία του Graham ότι πρέπει να αγοράζετε μετοχές όπως αγοράζετε είδη παντοπωλείου (τα θέλετε φθηνά), όχι όπως αγοράζετε αρώματα (ακριβά είναι καλύτερα).

Έστρωσε κι αυτός σημασία για την αγορά καλών επιχειρήσεων όταν οι τιμές των μετοχών τους έπεσαν από όπου τα αγόρασε την πρώτη φορά.

Όπως είπε σε ένα από τα πολύ λίγα ομιλίες συνεδρίων αυτός έδωσε…

…πρέπει να έχεις στομάχι και να είσαι πρόθυμος να υποστείς μια απραγματοποίητη απώλεια. Μην το πουλάς, αλλά να είσαι πρόθυμος να αγοράσεις περισσότερα όταν πέσει, κάτι που είναι πραγματικά αντίθετο με αυτό που κάνουν οι άνθρωποι σε αυτήν την επιχείρηση.

Ο Schloss τόνισε επίσης για το σημασία της ανεξάρτητης σκέψης. Όταν ρωτήθηκε στο ίδιο συνέδριο ότι δεδομένου ότι η αγορά μερικές φορές γνωρίζει περισσότερα από τους επενδυτές, πώς μπορεί κανείς να δικαιολογήσει εάν η αγορά μιας μετοχής σε πτώση θα ήταν σωστή απόφαση ή όχι, ο Schloss απάντησε…

Πρέπει να χρησιμοποιήσετε την κρίση σας και να έχετε τα κότσια να την ακολουθήσετε και το γεγονός ότι δεν αρέσει στην αγορά δεν σημαίνει ότι κάνετε λάθος. Αλλά και πάλι, ο καθένας πρέπει να κρίνει τη δική του κρίση. Και αυτό είναι που κάνει το χρηματιστήριο πολύ ενδιαφέρον γιατί δεν σας λένε τι πρόκειται να συμβεί αργότερα.

Παραμένοντας πιστός στον εαυτό σας και γνωρίζοντας τα δυνατά και τα αδύνατα σημεία μας ήταν επίσης αυτό στο οποίο ήταν εξαιρετικός ο Schloss.

Αυτό το είπε σε μαθητές σε ένα διάλεξη στο Columbia Business School το 1993…

Ο Μπεν Γκράχαμ δεν επισκέφτηκε τη διοίκηση γιατί νόμιζε ότι οι φιγούρες έλεγαν την ιστορία. Ο Peter Lynch επισκέφτηκε κυριολεκτικά χιλιάδες εταιρείες και έκανε εξαιρετική δουλειά στην επιλογή του. Ποτέ δεν ένιωσα ότι μπορούσαμε να κάνουμε αυτό το είδος δουλειάς και είτε θα έπρεπε να τα παρατήσω μετά από μερικά χρόνια είτε θα είχα πεθάνει.

Δεν μου άρεσαν οι εναλλακτικές λύσεις και ως εκ τούτου, πήγα με μια πιο παθητική προσέγγιση στις επενδύσεις, η οποία μπορεί να μην είναι τόσο κερδοφόρα, αλλά εάν εξασκηθώ αρκετά θα επέτρεπε στη σύνθεση να αντισταθμίσει τους συναδέλφους που έτρεχαν στις επισκέψεις διοικήσεων.

Μου άρεσε επίσης η ιδέα να κατέχω μια σειρά μετοχών. Ο Warren Buffett είναι ευχαριστημένος που έχει μερικές μετοχές και έχει δίκιο αν είναι ο Warren, αλλά όταν δεν είσαι, πρέπει να το κάνεις με τον τρόπο που είναι άνετος για σένα και μου αρέσει να κοιμάμαι τα βράδια.

Επανεξέταση της κληρονομιάς του Schloss
Ο Schloss τήρησε ένα αυστηρό σύνολο κανόνων όταν έπαιρνε τις επενδυτικές του αποφάσεις και επένδυσε καθαρά σε ανάλυση ισολογισμού και μετρήσεις αποτίμησης που γνώριζε και κατανοούσε. Επίσης, όπως προανέφερα, δεν επισκεπτόταν ποτέ τις διοικήσεις της εταιρείας και αν δεν μπορούσε να καταλάβει κάτι, απλώς θα έμενε μακριά.

Στην πραγματικότητα, και οι δύο αυτοί παράγοντες – η μη συνάντηση με διοικήσεις και η αποφυγή πραγμάτων που δεν καταλαβαίνω – λειτούργησαν επίσης πολύ καλά για μένα ως προσωπική μου ιδιότητα ως επενδυτής.

Ούτως ή άλλως, ο Schloss’ ανέπτυξε την επενδυτική του σοφία μέσω της εγγύτητάς του με τον Graham και τον Buffett και για δεκαετίες άσκησης αυτού που πραγματικά λειτούργησε στο χρηματιστήριο.

Αλλά ως έτοιμος οδηγός για εμάς, συνέταξε μια λίστα με 16 διαχρονικές αρχές για να γίνεις καλύτερος επενδυτής. Αυτές οι αρχές δημοσιεύτηκαν από τον Schloss σε ένα μονοσέλιδο σημείωμα τον Μάρτιο του 1994 με τίτλο – Παράγοντες που απαιτούνται για να κερδίσετε χρήματα στο χρηματιστήριο.

Κάντε κλικ εδώ για να κατεβάσετε την αρχική σημείωσηή κάντε κλικ στην παρακάτω εικόνα.

Ακολουθεί μια περίληψη της επενδυτικής προσέγγισης του Schloss καθώς ασκούσε επί 47 χρόνια…


Πηγή: The American Association of Individual Investors? * «Campbell Soup Companies» σήμαινε εκείνες με μακρά ιστορία και τις οποίες ο Schloss θεωρούσε σταθερές και γνωστές

Συνολικά, η Schloss έλεγξε για εταιρείες που διαπραγματεύονται ιδανικά με εκπτώσεις έως τη λογιστική αξία, χωρίς ή χαμηλό χρέος και διοικήσεις που κατείχαν αρκετές μετοχές της εταιρείας ώστε να θέλουν να κάνουν το σωστό από τους μετόχους.

Αν του άρεσε αυτό που έβλεπε, αγόραζε λίγο και τηλεφώνησε στην εταιρεία για οικονομικές καταστάσεις. Διάβασε αυτά τα έγγραφα, δίνοντας ιδιαίτερη προσοχή στις υποσημειώσεις.

Μια ερώτηση που προσπάθησε να απαντήσει από τους αριθμούς ήταν: Ήταν η διοίκηση τίμια (δηλαδή όχι υπερβολικά άπληστη);

Όλα αυτά πλήρωσαν πολύ καλά τον Schloss και τους επενδυτές του, ειδικά επειδή έμεινε πιστός σε αυτή τη φιλοσοφία για πολύ καιρό.

Πριν κλείσω, ορίστε ξανά τον Μπάφετ για το τι ήταν ο Σλος, όπως έγραψε στην επιστολή του το 1986…

Δεκάδες χιλιάδες μαθητές (που διδάχτηκαν την Αποτελεσματική Θεωρία της Αγοράς) στάλθηκαν στη ζωή πιστεύοντας ότι κάθε μέρα η τιμή κάθε μετοχής ήταν «σωστή» (ή, ακριβέστερα, όχι αποδεδειγμένα λάθος) και ότι οι προσπάθειες αξιολόγησης των επιχειρήσεων – δηλαδή τα αποθέματα – ήταν άχρηστα. Εν τω μεταξύ, ο Walter συνέχισε να έχει υπερβολικές επιδόσεις, η δουλειά του έγινε ευκολότερη από τις λανθασμένες οδηγίες που είχαν δοθεί σε αυτά τα νεαρά μυαλά. Εξάλλου, εάν ασχολείστε με τη ναυτιλιακή επιχείρηση, είναι χρήσιμο να διδάσκονται όλοι οι πιθανοί ανταγωνιστές σας ότι η γη είναι επίπεδη.

Ίσως ήταν καλό για τους επενδυτές του που ο Walter δεν πήγε στο κολέγιο.

Αν και μπορεί να είναι δύσκολο να εξασκηθεί κανείς στην προσέγγιση της Schloss (ειδικά να αγοράζει πράγματα πολύ φθηνά) στην τρέχουσα εποχή των περισσότερων ποιοτικών επιχειρήσεων που δεν διαθέτουν περιθώριο ασφάλειας, υπάρχουν ακόμα πολλά μαθήματα που μπορούμε να μάθουμε από αυτόν τον κύριο της προσέγγισης βαθιάς αξίας στις επενδύσεις.

Ο Schloss ήταν πραγματικά ένας Σούπερ Επενδυτής, ο οποίος άξιζε μεγαλύτερο φως από αυτό που έλαβε.

Τότε όμως, χάρη στο ότι βρισκόταν στη σκιά, κοιμόταν και πρέπει ακόμα να κοιμάται ήσυχος.


Περισσότερα για τον Walter Schloss:

παρόμοιες αναρτήσεις

Leave a Reply