Αγορές Επιλογών: Πόσο έχουν μειωθεί το τεκμαρτό κόστος συναλλαγών;

0
Αγορές Επιλογών: Πόσο έχουν μειωθεί το τεκμαρτό κόστος συναλλαγών;

Μια βασική τάση στις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης τα τελευταία 20 χρόνια είναι η μείωση των προμηθειών συναλλαγών. Στις αρχές του χρόνου, πολλοί χρηματιστηριακοί όμιλοι χρέωναν 10 $ ανά συναλλαγή. Αυτό έπεσε στα 5 $ ανά συναλλαγή τη δεκαετία του 2010 και σήμερα η Robinhood και άλλες πλατφόρμες προσφέρουν συναλλαγές δικαιωμάτων προμήθειας χωρίς προμήθεια.

Όμως, ενώ το ρητό κόστος της διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων προαίρεσης έχει πέσει σχεδόν στο μηδέν, τι γίνεται με το τεκμαρτό κόστος συναλλαγής; Εξερευνήσαμε αυτό το ερώτημα εξετάζοντας πώς έχει αλλάξει η μέση διαφορά προσφοράς-ζήτησης στις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης με την πάροδο του χρόνου.

Επιλέξαμε 20 εταιρείες που έχουν διαπραγματευτεί στις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης από το 2000, μεταξύ των οποίων εταιρείες όπως η J&J, η Amazon, η Goldman Sachs, η AT&T και η P&G, και στη συνέχεια παρακολουθήσαμε κάθε εταιρεία με την πάροδο του χρόνου και συγκρίναμε τη μέση διαφορά προσφοράς-ζήτησής τους, σε ένα ποσοστιαία βάση, μετατοπίστηκε μεταξύ 2000 και 2020.

Για τον έλεγχο άλλων παραγόντων, όπως το ανοιχτό ενδιαφέρον, ο όγκος και η ονομαστική τιμή, πραγματοποιήσαμε μια αντιστοιχισμένη διαδικασία που υπολόγισε τον μέσο όρο των περιθωρίων προσφοράς-ζήτησης των τεσσάρων τύπων επιλογών — κλήσεις εντός των χρημάτων και πωλήσεις και εκτός χρήματος calls and puts — για τις 20 εν λόγω εταιρείες και περιελάμβανε αποτελέσματα μόνο για εκείνες τις επιλογές που είχαν λιγότερο από 10% απόκλιση στο ανοιχτό ενδιαφέρον / όγκο / ονομαστική τιμή τους.

Διαπιστώσαμε ότι τα spreads προσφοράς-ζήτησης έχουν μειωθεί τόσο σε προσφορές όσο και σε κλήσεις. Ωστόσο, το κόστος συναλλαγής των δικαιωμάτων προαίρεσης εντός του χρήματος – εκείνων στις οποίες η τιμή εξάσκησης είναι χαμηλότερη από την αγοραία τιμή της μετοχής – έχει μειωθεί περισσότερο από εκείνα των ομολόγων τους εκτός χρήματος.


Μέσος όρος προσφορών-ζητήσεων ανά έτος

Στα Χρήματα
κλήσεις
Εκτός χρημάτων
κλήσεις
Στα Χρήματα
Βάζει
Εκτός χρημάτων
Βάζει
2000 5,57% 9,38% 4,82% 10,33%
2005 4,06% 9,25% 4,85% 10,24%
2010 2,11% 6,06% 1,69% 6,60%
2015 2,38% 6,23% 2,71% 6,36%
2020 1,23% 7,06% 1,28% 8,36%

Για παράδειγμα, οι κλήσεις σε χρήμα είχαν μέση διαφορά προσφοράς-ζήτησης 5,57% το 2000. Μέχρι το 2020, η διαφορά προσφοράς-ζήτησης είχε μειωθεί κατά 4,34 ποσοστιαίες μονάδες, σε μέσο όρο 1,23%. Από την άλλη πλευρά, οι κλήσεις εκτός χρήματος είχαν μέση διαφορά προσφοράς-ζήτησης 9,38% το 2000. Αυτό είχε μειωθεί στο 7,06% έως το 2020, αποτελώντας πτώση 2,32 ποσοστιαίων μονάδων σε σχέση με τα προηγούμενα 20 χρόνια.

Αυτό δείχνει πώς οι υπεύθυνοι διαπραγμάτευσης εξακολουθούν να χρεώνουν στους αγοραστές δικαιωμάτων προαίρεσης σημαντικές προμήθειες. Ειδικότερα, οι διαπραγματευτές εξακολουθούν να αποσπούν σημαντικές σιωπηρές προμήθειες από τους επενδυτές, ειδικά εκείνους που στοιχηματίζουν σε γεγονότα υψηλού κινδύνου, δηλαδή από αυτούς που αγοράζουν επιλογές εκτός χρήματος.

Διαφήμιση για τον δείκτη VIX και τους παγκόσμιους δείκτες με βάση τη μεταβλητότητα και τα μέσα συναλλαγών

Τέλος, για να το θέσουμε αυτό στο πλαίσιο των αγορών μετοχών, οι μετοχές έχουν επί του παρόντος μια διαφορά προσφοράς-ζήτησης κάπου μεταξύ 0,01% και 0,20% ανάλογα με το μέγεθος της εταιρείας και τον όγκο συναλλαγών της. Έτσι, παρόλο που τα περιθώρια προσφοράς-ζήτησης έχουν μειωθεί στις αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης, εξακολουθούν να είναι πολύ υψηλότερα από τα ισοδύναμα της αγοράς μετοχών.

Συνολικά, τα αποτελέσματά μας υπογραμμίζουν τον τρόπο με τον οποίο οι υπεύθυνοι διαπραγμάτευσης μπορούν να παράγουν τεράστιες αποδόσεις από το σιωπηρό κόστος συναλλαγών — ιδιαίτερα από επιλογές που δεν έχουν τα χρήματα.

Αν σας άρεσε αυτή η ανάρτηση, μην ξεχάσετε να εγγραφείτε στο Επιχειρηματικός επενδυτής.


Όλες οι αναρτήσεις είναι γνώμη του συγγραφέα. Ως εκ τούτου, δεν θα πρέπει να ερμηνεύονται ως επενδυτικές συμβουλές, ούτε οι απόψεις που εκφράζονται αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις του Ινστιτούτου CFA ή του εργοδότη του συγγραφέα.

Πίστωση εικόνας: ©Getty Images / Λούκο Πλέσε


Επαγγελματική μάθηση για μέλη του Ινστιτούτου CFA

Τα μέλη του Ινστιτούτου CFA έχουν την εξουσία να αυτοκαθορίζονται και να αναφέρουν μόνοι τους τις πιστώσεις επαγγελματικής μάθησης (PL) που αποκτήθηκαν, συμπεριλαμβανομένου περιεχομένου για Επιχειρηματικός επενδυτής. Τα μέλη μπορούν να καταγράφουν πιστώσεις εύκολα χρησιμοποιώντας τους διαδικτυακός ιχνηλάτης PL.

Derek Horstmeyer

Ο Derek Horstmeyer είναι καθηγητής στη Σχολή Επιχειρήσεων του Πανεπιστημίου George Mason, με ειδίκευση στην απόδοση των διαπραγματεύσιμων κεφαλαίων (ETF) και των αμοιβαίων κεφαλαίων. Επί του παρόντος υπηρετεί ως Διευθυντής του νέου τμήματος Financial Planning and Wealth Management στο George Mason και ίδρυσε το πρώτο επενδυτικό ταμείο που διαχειρίζεται φοιτητές στο GMU.

Μάρκο Φαύρο

Ο Marco Favro είναι δευτεροετής φοιτητής στο Πανεπιστήμιο George Mason και σπουδάζει για πτυχίο επιστήμης στα οικονομικά. Ενδιαφέρεται για τις χρηματοοικονομικές αγορές και τις πληροφορίες που σχετίζονται με τις συναλλαγές και τη διαχείριση περιουσίας. Σχεδιάζει να ακολουθήσει ευκαιρίες στην επενδυτική τραπεζική μετά το τέλος των σπουδών του.

Μάικλ Γέλαντ

Ο Michael Yelland συνεχίζει αυτή τη στιγμή ένα προπτυχιακό πτυχίο στα χρηματοοικονομικά. Ενδιαφέρεται για τις χρηματοοικονομικές αγορές και τις επενδύσεις. Μετά την ολοκλήρωση των πανεπιστημιακών του σπουδών, ενδιαφέρεται για χρηματοοικονομικούς αναλυτές, διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και ευκαιρίες επενδυτικής τραπεζικής.

παρόμοιες αναρτήσεις

Leave a Reply